최근 삼성전자 주주환원 발표 때 보통주와 우선주(삼성전자우) 주가 흐름이 크게 엇갈리는 걸 보고, 두 종목이 정확히 뭐가 다른 건지 궁금해서 알아봤다.
삼성전자 보통주와 우선주, 핵심 차이는 의결권 유무
삼성전자(보통주)는 주주총회에서 의결권을 행사할 수 있는 일반 주식이다. 삼성전자우(우선주)는 의결권이 없는 대신, 그 보상으로 배당을 조금 더 받는 구조다. 정관상 우선주는 보통주 대비 액면가 기준 배당을 최소 1원 더 받도록 설계돼 있는데, 금액 자체는 크지 않아도 이 1원이 우선주라는 상품의 존재 이유를 설명해주는 조항이라는 점이 흥미로웠다.
가격 차이와 유동성, 괴리율은 왜 벌어질까
가격·유동성 차이가 나는 이유
우선주는 통상 보통주보다 낮은 가격(보통 10~20% 할인)에 거래된다. 의결권이 없고 거래량(유동성)이 상대적으로 적기 때문이다. 삼성전자우는 발행주식 수 자체가 보통주보다 훨씬 적어 호가 스프레드가 넓거나, 매매할 때 원하던 가격보다 불리하게 체결되는 슬리피지가 커질 수 있다. 두 종목은 같은 회사의 같은 실적을 반영하기 때문에 주가 방향은 대체로 동조화되어 움직이지만, 배당 시즌이나 지배구조 이슈, ETF 패시브 자금이 보통주에 집중되는 국면에서는 이 괴리율이 크게 벌어지곤 한다.
실제 사례로 본 괴리율 확대
[한국거래소와 금융투자업계에 따르면] 6월 4일 종가 기준 삼성전자 보통주는 35만원대까지 오르는 동안 우선주는 22만원 선에 머물며 괴리율이 37.69%까지 확대됐다. 연초 대비 보통주가 170% 이상 오른 반면 우선주는 130%대 상승에 그친 결과다. 현대차는 이 격차가 더 극단적으로 나타난 사례다. 연초 30% 안팎이던 우선주 괴리율이 60%를 넘어섰는데, 보통주가 130% 이상 급등하는 동안 우선주 상승률은 20~30%대에 머물렀기 때문이다.
투자자라면 보통주와 우선주 중 뭘 선택해야 할까
의결권·지배구조 이슈에 관심이 없고 배당수익률을 조금이라도 더 원한다면 우선주가 이론상 유리하다. 할인된 가격 대비 배당은 더 받기 때문에 배당수익률이 보통주보다 높게 나오는 경우가 많다. 반대로 유동성과 거래 편의성, 지수 편입 비중(패시브 자금 유입)을 중시한다면 보통주가 일반적으로 선호된다. 차익거래 관점에서는 괴리율이 역사적 평균 대비 과도하게 벌어지거나 좁혀졌을 때 두 종목 간 스프레드 매매(우선주 매수+보통주 매도 혹은 그 반대)를 노리는 전략도 존재한다고 한다. 다만 이건 개인이 직접 실행하기는 쉽지 않아 보인다. ETF나 지수 편입 기준은 보통 보통주가 되는 경우가 많으니, 배당 극대화와 유동성·지수 추종 중 어느 쪽을 목적으로 하느냐에 따라 고르면 된다.
일반적으로는 가격이 저렴하니 수량을 늘려 보유하려는 목적으로 우선주를 고르는 줄 알았는데, 실제로는 배당수익률 극대화, 유동성·지수 편입 여부, 심지어 괴리율 자체를 노리는 차익거래까지 다양한 목적이 얽혀 있다는 걸 알게 됐다. 이 괴리율은 시장이 의결권 없는 주식에 매기는 일종의 가격표 같은 거였다. 동시에 그 시점 자금이 패시브 자금과 배당 투자자 중 어느 쪽으로 쏠리는지를 그대로 드러내는 신호이기도 했다.
